今天恒生指数P/E已进入偏低区(8-12倍)，个人相信恒指17800点以下、16200点以上进入可吸纳区，但未来上升空间有限。以银行股为例，面对内地及香港楼价进入调整期，贷款增长率极为有限，银行息差收入仍在减少，加上出售基金服务、（深圳大赢家）代客买卖股票、外汇等收入亦不可能大幅增长，因此P/E 虽然低，但G(增长率)亦很低，不见得特别吸引。
内房股亦面对相同问题，至于内地汽车股，担心今年上半年已出现拐点，高增长率渐成过去，家电下乡以旧换新政策即将到期，令家电销售增速无法维持，市场给予低P/E有其合理之处。（鹏诺信瑞）
煤炭板块上半年表现仍好，不过下半年中国内地GDP增长率在减速，加上欧美经济动荡，煤炭需求80%来自火电、钢铁、水泥及化工四大行业，在“十二五”规划下煤炭前景亦可能进入低增长期。换言之今天恒指低P/E恰恰反映未来上市企业纯利进入低增长期。
恒生指数牛市二期下调幅度应不止31.8%甚至50%，可能是61.8%即16144 点。A股牛市一期由2008年11月开始、2009年8月结束，进入漫长的牛市二期，理由是内地经济转型需很长时间才完成。
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